Настоящий обзор представляет факты для оценки структурных сдвигов в глобальных потоках капитала в Азии, возникающих из-за текущей волатильности на азиатских валютных рынках: причины, последствия и инвестиционные возможности.
Ключевой контекст
5 мая 2025 года курс USD в Азии резко просел: тайваньский доллар укрепился на 8% за двое суток, юань достиг 6-месячного максимума, сингапурский доллар — самого сильного уровня с 2022 года. Это сопровождалось массовой распродажей долларовых активов в регионе и вызвало $7,8 млрд интервенций Гонконгского валютного управления.
Причины распродажи доллара
- Структурные факторы: усиление тренда на дедолларизацию со стороны Китая и стран БРИКС в целом. В I кв. 2025 Китай сократил портфель американских трежерис на $38 млрд.
- Россия, Турция, ОАЭ и Индия увеличили долю расчетов в национальных валютах в рамках BRICS Pay: доля расчетов в USD в БРИКС упала до 56%, против 73% в 2022. В странах БРИКС объём расчетов в национальных валютах превысил 40% во взаимной торговле.
- Золотые резервы увеличились на 11% в среднем по странам за 12 месяцев.
- Инвесторы из БРИКС наращивают портфели в локальных валютах — доходности по локальным гособлигациям (Индия, ЮАР) остаются на уровне 7–10%.
- В России расчеты в юанях и дирхамах превысили 70% внешнего товарооборота. Резервы в USD ниже 15%, остальное — золото, юань, евро. Интерес к ОФЗ и Мосбирже вырос: рост объема частных вложений на 9% кв/кв в I кв. 2025.
Такому положению дел способствует и политика США по введению новых торговых тарифов, том числе на китайский и корейский экспорт (до 25% на электронику). Это усиливает опасения по поводу стабильности американского торгового режима. Дефицит бюджета США в апреле превысил $2 трлн, что подрывает доверие к доллару как к «якорной валюте». Доходность 10-летних UST поднялась до 4.42% (с 3.89% в марте), что повышает стоимость обслуживания долга. Индекс доллара упал до 97,2, против 105 в феврале — снижение доллара увеличивает цену импорта, усугубляя инфляцию. ФРС оказалась в ловушке: инфляция (CPI апрель +4.8% г/г) требует ужесточения, но рост ставок подорвет долговой рынок.
Все вышеперечисленное происходит на фоне роста экономического влияния стран ЮВА, где рост ВВП (Вьетнам +5.6%, Индонезия +5.3%) превышает темпы роста в США (+1.8%), что стимулирует перераспределение потоков капитала в сторону Азии. Существенное влияние оказывают и региональные факторы, и прежде всего валютные интервенции. Например, Hong Kong Monetary Authority (HKMA) сократило дюрацию по UST до менее 2 лет. Тайваньский ЦБ заявил об увеличении доли юаня и сингапурского доллара в резервах. Так же влияние оказывают спекуляции на переговорах с США. Например, слухи о валютной оговорке в торговой сделке США–Тайвань вызвали массированное закрытие USD-позиций на фоне carry trade из йены и франка.
С целью формирования прогноза до конца 2025 года по торговому профициту и возможным вложениям для ряда стран ЮВА, БРИКС и Евросоюза учитывались следующие факторы:
- С 2000-х торговые профициты Азии почти автоматически реинвестировались в USD-активы. В 2024 году на каждую $100 млрд профицита приходилось $84 млрд вложений в UST. В 2025 — уже $61 млрд, а в апреле — менее $40 млрд.
- Угроза дефициту долларовой ликвидности: более 50% мировых долговых контрактов номинированы в долларах. Сокращение доллара в резервах ЦБ Азии (минус 4,3 п.п. за 6 месяцев) угрожает устойчивости глобального фондирования.
- Смена восприятия доллара: индекс доверия к доллару как к «валюте-убежищу» упал до 64%, минимального уровня с 2009 г. (опрос Reuters среди управляющих $4,2 трлн активов).
Прогноз на 2025 год по торговому профициту и вложениям стран ЮВА, БРИКС и Евросоюза
|
Страна |
Профицит |
Объект вложений |
Прогноз по активам США |
Причины изменений |
|---|---|---|---|---|
|
Китай |
$600 млрд (март 2025) |
UST, резервы, BRICS Pay |
Снижение |
Дедолларизация, торговые войны |
|
Индия |
$100 млрд |
Внутренние проекты |
Нейтрально |
Рост экономики, инвестиции в инфраструктуру |
|
Россия |
$150 млрд |
Золото, юань, рубль |
Снижение |
Санкции, расчёты в недолларовых валютах |
|
Бразилия |
$80 млрд |
Социальные и зелёные программы |
Снижение |
Смещение фокуса на внутренние потребности |
|
ЮАР |
$50 млрд |
Энергетика и инфраструктура |
Нейтрально |
Внутренний спрос, BRICS-финансирование |
|
Япония |
¥544 млрд (≈$3,7 млрд) |
UST |
Снижение |
Укрепление йены, снижение доходности UST |
|
Южная Корея |
$90 млрд |
Технологии, AI |
Снижение |
Переход на Азиатские хабы инвестиций |
|
Сингапур |
$70 млрд |
Финансовые инструменты |
снижение |
Стратегия валютной стабильности |
|
Саудовская Аравия |
$150 млрд |
Суверенные фонды |
умеренно стабильный |
Привязка к доллару, но растущая диверсификация |
|
Германия |
€250 млрд |
Внутри ЕС, зелёные облигации |
снижение |
Стратегия финансовой автономии ЕС |
Заключение
В случае, если не последует каких-то серьезных изменений в темпах развития экономики США, волна распродажи доллара в Азии может стать не случайностью, а отражением мультифакторной трансформации мировой валютной архитектуры. Инвесторам стоит учитывать, что ослабление доллара может стать достаточно долгосрочным. Доходности по активам БРИКС становятся всё более конкурентоспособны. Рост роли валют Азии, а также золота и сырья может стать устойчивым трендом. В такой ситуации альтернативой долларовым активам будут валютные стратегии, золото, BRICS-облигаций и фондовых индексах Emerging Markets.
Дисклеймер
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям либо ожиданиям. Инвестирование в финансовые инструменты связано с риском неблагоприятного изменения их цен, а также с рисками наступления определенных событий, которые могут повлиять на стоимость принадлежащих Вам финансовых инструментов.
Числовые показатели рассчитаны на основании публичных данных о финансовых инструментах и компаниях, в том числе страниц официального раскрытия корпоративной информации, за достоверность которых ответственность несут третьи лица, в том числе юридические лица, которые являются источниками информации.