В апреле 2025 г. чистые закупки золота мировыми ЦБ составили 12 тонн, что на 12 % ниже мартовского уровня (13,6 т) и значительно ниже средних показателей 2024 г. (≈28 т/мес).
С января 2024 (≈$2030/унция) по апрель 2025 (≈$3300/унция) средняя цена выросла почти на 63 %, что заставило часть центробанков краткосрочно приостановить наращивание резервов. Геополитическая напряженность (конфликты в Украине и на Ближнем Востоке) сохраняет спрос на золото как «тихую гавань», но менее острая фаза весной 2025 подхлестнула интерес к рискованным активам.
Снижение ставок ФРС (задержка фиксации на 4,25 %–4,50 % с конца 2024; в апреле 2025 снижена до 4,25 %) и ЕЦБ (депозитная ставка упала до 2,25 % в апреле 2025) поддерживает инвестиционный спрос.
Ослабление доллара в апреле–мае снижает ценовое давление на золотые резервы в локальных валютах.
Динамика объемов чистых закупок золота мировыми центральными банками в сравнении с биржевой ценой золота:
Макроэкономические и фундаментальные факторы
-
Состояние мировой экономики 2025: глобальный ВВП растет на ≈3,4 % (прогноз МВФ), однако остаются риски рецессии в Европе и Китае. Давление на цепочки поставок и локальная инфляция стимулируют инвестиции в золото.
-
Инфляционные ожидания: в США уровень инфляции CPI 2,3 % в апреле 2025, но индекс ожиданий от Ун-та Мичигана указывает на однолетние ожидания до 4,9 % (март), пятилетние 3,9 % (март). Поддержка спроса на золото как хеджа сохраняется.
-
Запасы и производство: предложение металла в I квартале 2025 составило ≈1 173 т (+1 % год-к-году), за счет роста добычи(+4 %) и переработки(+12 %). Несмотря на рост предложения, инвестиционный спрос остается сильным, что поддерживает цены.
-
Политика ЦБ развивающихся стран: Турция (активные покупки), Китай (диверсификация от доллара), Казахстан, Кыргызстан приобретают золото для снижения валютных рисков. Нарастание добычи в Африке (Намибия, Руанда) при сохранении местных закупок создаёт сбалансированное предложение, но основной драйвер — инвестиционный спрос.
Оценка поведения участников рынка
-
Институциональные инвесторы: в I квартале 2025 глобальный спрос на золото вырос на 1 % (1 206 т против 1 194 т годом ранее) за счет притока капитала в ETF (+38 % роста средней цены) и покупок пенсионных фондов Таиланда (~$20 млрд). Маятник медленно качается к золоту как защитному активу.
-
Розничные инвесторы: спрос на слитки/монеты вырос на 15 % в Китае (на фоне волатильности фондового рынка) и на 10 % в Индии (бархатный сезон). Ювелирный спрос сдерживает высокая цена.
-
Хедж-фонды и ETF: наблюдается рост длинных позиций в Q1 2025, деловые СМИ сообщают о повышении доли золота в фондах Macro Hedge на 2 п.п. к началу 2025. В марте–апреле 2025 хедж-фонды увеличили покупку золота, рассчитывая на дальнейшую коррекцию доллара и ставки.
-
Региональный спрос: Азиатский спрос (Китай, Индия) и Ближний Восток (ОАЭ, Турция) сохраняют высокий аппетит, компенсируя замедление в Еврозоне. Турция в апреле 2025 купила около 10 т (часть из общих 12 т), стремясь поддержать лиру.
Риски
-
Укрепление доллара: при внезапном ужесточении ФРС или улучшении геополитической обстановки DXY может вернуться к 105 п., что снизит спрос на золото.
-
Рост доходности облигаций: если инфляция «оживет» и ЦБ США/ЕЦБ вернутся к повышениям ставки, реальные доходы гособлигаций вырастут, а золото — станет менее выгодным.
-
Сглаживание геополитических рисков: урегулирование крупных конфликтов (Украина, Ближний Восток) приведёт к коррекции «активов-убежищ».
-
Снижение спроса ЦБ: если центробанки перейдут от покупок к причастию к продажам, рынок столкнётся с избыточным предложением и давлением на цены.
-
Отток капитала: быстрое восстановление фондового рынка (технологические гэпы, профициты корпораций – 2025) может снизить интерес к золоту.
Выводы
Ценовой прогноз до конца 2025: в текущих условиях под воздействием разнонаправленных факторов цены могут колебаться в диапазоне $3200–$3800/унция. При усилении драйверов роста (рецессия, инфляционный всплеск > 3 % пятилетних ожиданий) возможен отскок к $4000.
Драйверы роста:
o Продолжение смягчения монетарной политики (ФРС снизит ставку до 3,75 %–3,50 % к декабрю 2025).
o Усиление геополитической напряженности (конфликт в Персидском заливе, новые санкции против Ирана).
o Оживление инфляции (CPI США > 3 % в середине 2025).
o Рост спроса Азии/Ближнего Востока (увеличение золотых резервов у ЦБ до 5–7 % активов).
Негативные драйверы:
o Внезапное ужесточение политики ФРС (ставка > 5 %).
o Укрепление доллара к >$1,10 за евро при DXY > 106 п.
o Массовый отток из ETF (снижение активов GLD, IAU на 10 %).
o Успех «мягкой посадки» экономики США, ускорение роста акций (S&P 500 +15 %).
Таким образом, апрельское снижение чистых покупок золота центральными банками до 12 тонн (–12 % г/г и < среднегодового) – это скорее коррекция на фоне высоких цен (≈$3300/унция) и изменения денежно-кредитной политики. При сохранении умеренной инфляции и геополитической напряженности долгосрочный тренд золота остается восходящим.
Дисклеймер
Данный материал служит только информационным целям. Информация, содержащаяся в настоящем информационно-аналитическом материале, не должна рассматриваться в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации.