Снижение инвестиций Китая в гособлигации США

Снижение инвестиций Китая в гособлигации США: глобальные причины и последствия переформатирования мировых потоков капитала

Одним из ключевых трендов на рынке государственных долгов в 2024–2025 годах стало снижение вложений Китая в американские гособлигации. В то же время другие крупнейшие держатели (Япония, Великобритания, Бельгия) демонстрируют противоположную динамику, усиливая инвестиции в долговые инструменты США. Эта ситуация говорит о фундаментальных изменениях в глобальных потоках капитала, когда геополитика напрямую влияет на стратегии управления валютными резервами.

Динамика крупнейших иностранных держателей американских гособлигаций (Источник: U.S. Treasury International Capital, TIC)

Макроэкономические и фундаментальные факторы, влияющие на рынок гособлигаций США

• Геополитическая напряжённость. Обострение американо-китайских отношений, включая ограничения на экспорт чипов, инвестиции и инфраструктуру, снизило стимулы Китая держать активы, номинированные в долларах.
• Дедолларизация. Китайская политика переориентации резервов на золото и юани. По данным Народного банка Китая, золотой запас увеличен до 2 262 тонн (+14% за 12 месяцев), а доля долларовых активов снижена в пользу мультивалютной корзины.
• Рейтинговый шок. В мае 2025 года Moody’s понизило кредитный рейтинг США до Aa1, сославшись на рост расходов на обслуживание долга (уже превышающих 1 трлн $/год). Это усилило опасения относительно устойчивости американской долговой модели.
• Фискальный дисбаланс США. По итогам 2024 года дефицит бюджета США превысил $1,8 трлн, при росте общего долга выше $35 трлн. Это увеличивает риски монетизации долга и давления на доллар в среднесрочной перспективе

Оценка поведения участников рынка

С 2018 по 2025 годы Китай снизил свои вложения в трежерис (–36,9%). Япония увеличила объем (+4,7%), а Великобритания увеличила вложения на (+11,9%), диверсифицируя свои вложения в долг. Германия и Швейцария сохранили стабильность (+4,0% и +10,1% соответственно), выполняя роль финансовых хабов. Саудовская Аравия и Каймановы Острова показали умеренный рост (+13,5 % и +8,9 %), Бельгия прибавила +7,9%. Люксембург продемонстрировал рост на +5,7%, что свидетельствует о значимости фонда-посредника в европейских резервах.

Риски

Реиндустриализация США. Возвращение промышленности в Штаты усиливает структурный дефицит бюджета и спрос на внутренние заимствования.

Рост процентных ставок. Хотя ФРС приостановила повышение ставок, долгосрочное сохранение высоких уровней доходности увеличивает стоимость обслуживания долга.

Финансовая фрагментация. Расширение альтернативных платёжных систем (CIPS, цифровой юань) снижает международный спрос на доллары и долларовые активы.

Углубление дедолларизации. Увеличение расчётов в юанях в рамках BRI (инициатива "Один пояс — один путь") ведёт к снижению доли доллара в международной торговле.

 Выводы

Текущие данные и их динамика позволяют предположить, что до конца 2025 года китайские вложения сократятся до 680–720 млрд $, тогда как совокупный внешний долг США может вырасти до 9,2–9,3 трлн $. Баланс между политикой дедолларизации и ролью treasuries как глобального «safe haven» будет ключевым фактором для финансовой стабильности в ближайшие 6–12 месяцев.

Диверсификация резервов Китая — это стратегический, а не краткосрочный выбор. Снижение вложений в treasuries является частью долгосрочной деамериканизации капитала. 

Страны G7 (Япония, Великобритания, Швейцария), напротив, усиливают вложения в американский долг, полагаясь на доллар как на безопасный актив в условиях глобальной волатильности.

Долг США по-прежнему востребован, но структура его держателей меняется: растёт доля союзников США и снижается доля стратегических оппонентов.

Риски для доллара и долговой устойчивости США возрастают, но системного кризиса пока не предвидится: США сохраняют уникальную способность финансировать дефицит за счёт глобального спроса на долларовые активы.