В данный момент на рынке сформировались следующие предпосылки для потенциального ралли серебра:
Высокий коэффициент соотношения цен золото/серебро
Золото, как локомотив рынка драгоценных металлов, в апреле выросло в цене на 6.4%. Цена серебра за апрель снизилась на 2.16%, и в итоге соотношение цен золото/серебро увеличилось до 102.0, при этом последние годы в среднем этот показатель колебался вокруг 83.
Золото растет в цене уже 13 месяцев из 15 последних, и в возврат соотношения цен золото/серебро к нормальным значениям возможен либо в результате коррекции золота, либо цена серебра должна вырасти. В текущей ситуации мы полагаем более вероятным последний сценарий, поскольку сохраняется высокий спрос на золото среди центральных банков.
Оценка корреляции цен на золото и серебро показывает, что на интервале 2000 – 2024 годов корреляция составляет ~0.8. Это подтверждается синхронным ростом в 2024 году цен на золото (+31.7%) и серебро (+31.2%). В апреле 2025 года корреляция ослабла из-за падения цен на серебро. Анализ исторических трендов показал, что в 2008–2011 годах серебро опережало золото на стадии восстановления экономики ($49.5/унция в 2011 году). Это позволяет предположить, что текущий дефицит предложения и высокий коэффициент цен золото/серебро могут создать схожие условия.
Макроэкономические и фундаментальные факторы
- Более вероятно, что рост инфляционных ожиданий продолжится. Политика тарифов администрации Трампа усиливает инфляцию, что поддерживает спрос на драгоценные металлы. На этом фоне серебро, как более волатильный актив, может стать более привлекательным для спекулянтов.
- Промышленный спрос на серебро растет рекордными темпами, за 2024 год рост спроса составил 4% (690 млн унций), благодаря фотоэлектрической и автомобильной отраслям, развития сетевой инфраструктуры и спроса со стороны приложений, связанных с ИИ. случае роста экономической активности. Согласно прогнозу Silver Institute и Metals Focus, в 2025 году ожидается рост спроса до 1.21 млрд унций, и этот сценарий наиболее вероятен в случае роста экономической активности. Согласно последнему пресс-релизу ФРС, экономическая активность в США продолжает расти хорошими темпами, безработица стабилизировалась на низком уровне и условия на рынке труда остаются стабильными.
- Ослабление доллара поддерживает рост цен на металлы. При этом, исторически серебро более чувствительно к падению доллара.
Оценка поведения участников рынка
Со стороны ETF запасы серебра в их активах выросли на 65 млн унций в 2024 году. Технический анализ биржевых котировок позволяет говорить о попытках преодолеть уровень $30/унцию. Со стороны промышленных потребителей рост спроса на серебро в солнечной энергетике (новые элементы N-типа) и электромобилях поддерживается фундаментальными факторами.
Риски
Перекупленность золота может спровоцировать спад цены на него, затронув серебро как коррелирующий актив. Также, в случае если ФРС откажется от снижения ставки, то это может ограничить рост цен на драгоценные металлы, равно как и снижение промышленного спроса на серебро в случае замедления экономики Китая и глобального спада темпов развития мировой экономики.
Выводы
Баланс поддерживающих и ограничивающих факторов смещен в сторону роста. Мы оцениваем вероятность ралли на рынке серебра в 50–70% в течение 6–12 месяцев благодаря недооцененности, росту промышленноого спроса и спекулятивного интереса.
Дисклеймер
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям либо ожиданиям. Инвестирование в финансовые инструменты связано с риском неблагоприятного изменения их цен, а также с рисками наступления определенных событий, которые могут повлиять на стоимость принадлежащих Вам финансовых инструментов.
Числовые показатели рассчитаны на основании публичных данных о финансовых инструментах и компаниях, в том числе страниц официального раскрытия корпоративной информации, за достоверность которых ответственность несут третьи лица, в том числе юридические лица, которые являются источниками информации.