Рекордный приток инвестиций в американские ETF в 2025 году
За прошедшие 5 месяцев 2025 года чистый приток инвестиций в американские ETF составил рекордные $437 млрд, что на 47 % больше, чем за аналогичный период 2024 года. В среднем за первые пять месяцев ежемесячный чистый приток достигал $87,4 млрд, включая $62,9 млрд в апреле и примерно $76,1 млрд в мае. Данные цифры отражают как институциональный интерес (около $298 млрд за 1 кв.), так и растущий розничный спрос на дешёвые и активно управляемые инструменты. Такие объёмы притоков усиливают ликвидность рынка и снижают спреды, стимулируя дальнейший рост популярности ETF среди разных категорий инвесторов.
Макроэкономические и фундаментальные причины
- Низкие процентные ставки и монетарная политика ФРС. Ставки по трежерис удерживаются в диапазоне 4,25 %–4,50 % уже с декабря 2024 года (пять подряд заседаний). При сохранении ставки на этих уровнях ожидается снижение доходности депозитов и облигаций, что подталкивает инвесторов к поиску альтернатив в виде ETF.
- Сокращение баланса ФРС. ФРС продолжает уменьшать портфель казначейских бумаг и ипотечных бумаг на $200 млрд с начала года, высвобождая ликвидность в рынок ETF. Фактически, этот процесс создаёт дополнительное предложение капитала, которое направляется в ETF.
- Ключевые показатели макроэкономики. В I квартале 2025 г. реальный ВВП США сократился на 0,3% г/г, что стало первым спадом с начала 2022 года. Индекс потребительских цен PCE вырос на 3,6% за квартал, что усиливает потребность в инструментах хеджирования инфляции, включая защищённые ETF. Уменьшение экономического роста и рост инфляции создают аргумент в пользу диверсификации портфеля через комбинацию индексных, активных и защитных ETF.
- Диверсификация по стратегиям и активам. В I квартале активные ETF собрали $142,95 млрд (на 67% больше, чем в 2024). Equity ETF привлекли $184,7 млрд. Bond ETF – $104,1 млрд, Commodities ETF – $13,3 млрд. Таким образом, инвесторы стремятся сочетать активные и пассивные стратегии, чтобы адаптировать портфель к волатильности рынка и лучше диверсифицировать риски.
Поведение участников рынка
- Институциональные инвесторы. За первые пять месяцев институционалы обеспечили 68% всех притоков (≈ $298 млрд из $437 млрд). Широко используются ETF-хеджирующие инструменты: TLT (iShares 20+ Year Treasury ETF) получил приток $9,5 млрд в Q1 2025, свой рекорд по квартальным инвестициям . Следовательно, институционалы ценят прозрачность и ликвидность ETF для тактических и среднесрочных операций.
- Розничные инвесторы. На долю частников приходится около 32% притоков (≈ $139 млрд), при этом индексные ETF (VOO, SPY) собрали $28–32 млрд YTD. За январь 2025 активные ETF привлекли рекордные $43 млрд, что указывает на растущий спрос розничных инвесторов на управляемые стратегии . За Q1 было запущено 195 новых активных ETF, что свидетельствует о расширении продуктовой линейки для частных инвесторов . Следовательно, розничные инвесторы всё чаще выбирают активные и тематические фонды (AI, ESG, биотехнологии), реагируя на «быстрые» тренды и при этом пользуясь доступом к дневной торговле.
- Волатильность и «спекулятивные» операции. Объёмы торгов по отдельным ETF могут меняться на ±20% месячно в зависимости от новостей, что создаёт возможности для арбитража и спекуляций. Следовательно, чем выше притоки, тем более выражены внутридневные колебания, стимулирующие спекулятивные стратегии.
Ключевые риски
- Перегрев рынка и возможная коррекция. Общий объём активов под управлением (AUM) рынка ETF превысил $10,7 трлн на конец апреля и может достичь $11,2 трлн к маю при сохранении темпа притоков. Исторически после схожих уровней AUM коррекция в 10–15% шла в течение следующих 6–9 месяцев.
- Регуляторные изменения. SEC рассматривает ужесточение раскрытия по активным ETF и новые требования к маркет-мейкингу, что может снизить ликвидность некоторых нишевых продуктов. Следовательно, любые новые правила приведут к увеличению операционных издержек и снижению привлекательности ETF.
- Геополитические и валютные риски. Индекс DXY вырос на 2,1% YTD, а очередные тарифы могут усилить волатильность курса доллара на ±3%. Следовательно, колебания курса доллара и геополитическая нестабильность могут вызвать отток капитала из глобальных ETF и перераспределение в валютно-нейтральные продукты.
Предпочтения инвесторов
Проведенный анализ показывает следующие предпочтения частных инвесторов:
- Поддержание доли ETF в портфеле на уровне 30–50%, комбинируя индексные, активные и защитные стратегии.
- Использование FX-ETF и опционов для хеджирования валютных рисков (до 5–7% портфеля).
- Внимательно отслеживать регуляторные инициативы регулятора и необходимость корректировать долю нишевых ETF (AI, ESG, биотехнологии) с учётом потенциального повышения затрат.
Прогноз на конец 2025 года
Если темпы притоков сохранятся, совокупный чистый приток за весь 2025 год достигнет $1,25–1,35 трлн, что на 14–23% превысит уровень 2024 года ($1,1 трлн).
AUM рынка ETF к декабрю 2025 года может вырасти до $12,0 трлн, увеличившись на 12% с уровня начала года.